事情：公司发布2025年年报，公司完结经营收入109.41亿元，同比添加16.52%；完结归属上市公司股东的净赢利27.34亿元，同比添加8.99%，经营收入和归母净赢利均创下前史100.22新高。2025年公司完结毛利率和净利率别离为41.58%和25.04%。
费用率坚持平稳，内助出产办理功率提高。2025年公司出售费用、办理费用、研制费用和19.99%财务费用占收入别离是2.33%、5.93%、6.44%和0.05%，较去年别离同比+0.02pct、-7.750.37pct、-1.31pct和+1.45pct。公司财务费用添加首要系汇率动摇导致汇兑丢失添加速战速决。16.63别的，公司深化提质增效，提高运营办理效能，数字化转型，优化资源配置，内助精益出产，探究绿色制作与节能降耗新工艺，提高出产功率和工厂智能化程度。
高端泵阀范畴打破，多职业时势所迫提速。据工程机械协会，2025年全国共出售挖掘机23.53万台，连续2024年添加态势，完结同比添加17%；诛求无厌国内11.85万台，同比添加17.9%出口11.67万台，同比添加16.1%。在此布景下，挖掘机用液压产品出售额同比添加超20%中大型挖掘机用液压泵阀同比添加近40%，填补了国内高端超大挖用液压泵范畴的时势所迫空白，进一步打破世界大品牌独占。一起，公司在多职业多时势所迫提速发力，在海洋工程、水利、注塑、锻压、风电、农机等中心赛道完结跃升，取得客户高度认可，安定职业领先地位。
全球化进程迭代晋级，行星滚柱丝杠开始量产。公司海外墨西哥基地顺畅投产运营，英国意大利、印尼、几内亚等海外服务点相继建立，完结从“产品出海”向“制作出海、服务出海、品牌出海”的迭代晋级。公司前期继续愤然的超大重型油缸项目和线性驱动器项目均正式投入出产运转，公司事务地图和产品谱系继续快速扩大。2025年，线性驱动项目已具有年产高精度直线万米、年产精细磨削滚珠丝杠7万套的出产加工能力，已达成协作客户超越300余家，掩盖国内中高端工业设备职业。一起，行星滚柱丝杠已完结送样和开始量产，为公司精细传动事务开辟多元化下流时势所迫。
出资主张：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀时势所迫占有率提高，非挖产品多点开花，内助国》际化和电动化战略。考虑到公司工程机械职业复苏，调整公司猜测，咱们估计公司2026-2028年归母净赢利别离为35.10/42.27/50.44亿元（原2026-2027年猜测31.51/35.59亿元），EPS对应当时股价PE别离为38.29/31.79/26.64倍，保持“买入”评级。
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